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郭树清新政用自己的方式诠释救市-【资讯】

发布时间:2021-07-15 09:07:36 阅读: 来源:聚氨酯厂家

在过去的2011 年,沪深两市双双以超过20% 的跌幅领跌全球股市,市值缩水6 万亿元,散户更是损失惨重,5000 万股民人均亏损4 万多元,中国股民堪称交了一笔昂贵的“学费”。

2011 年10 月29 日,前中国建设银行党委书记、董事长郭树清被正式任命为新一任中国证监会主席。

郭树清主席上任以来,密集地出台各种措施调控证券市场,调控范围从投资者权益保护,到新股发行、A 股市场交易、合格的境外投资者额度的扩大,再到证券公司的管制放松,推动证券公司创新,无一不传达了一个核心思想:放松管制,加强监管。

创新“救市”思路

2011 年A 股市场的新股发行“收官”。统计显示,沪深两市共有276 家公司IPO,共计募集资金2720.02 亿元。

12 月28 日,上证指数再创本轮调整以来的盘中新低。截至收盘,上证指数今年以来的累计跌幅为22.72%。

根据中国证券投资者保护基金有限公司发布的《2011年中国证券投资者综合调查报告》显示,2011 年,参与调查的个人投资者亏损比例高达77.94%,其中亏损30% 以上的个人投资者占22.04%,亏损50% 以上的个人投资者占11.40%。尤其是2009 年之后入市的个人投资者亏损比例日渐增高,2011 年的新入市个人投资者中亏损占比达到了86.32%。

业内人士认为,无论是上述哪种原因,相对于基金、券商等机构投资者来说,普通投资者始终处于弱势地位,股市制度存在漏洞使得上市公司股票容易被上市公司自身、游资及机构投资者所操纵,通过“炒小”、“炒新”、“炒恶”等手段,不断吸引中小股民买入垃圾股,最终导致惨重的损失。

庄家横行、圈钱严重仍然是大家对A 股市场普遍的看法,股民从股票市场上赚不到钱的结果,就是转战其他投资市场,2011 年中国证券市场(包括深圳、上海和香港三地)IPO 规模居世界第一,达到730 亿美元,大约是纽约证交所(New York Stock Exchange) 和纳斯达克交易所(Nasdaq) 总和的两倍。

据了解,国内某大型券商客户保证金在2011年一年之内,从700 多亿降到400 多亿,客户纷纷将原用于投资股市的资金转战到银行理财、信托等其他投资领域,不少券商纷纷打起了“客户保证金保卫战”,上海证券交易所去年的主要创新产品之一债券质押式报价回购业务就是主要针对这种情况而设计的,希望能够留住客户资金。

2011 年年终, A 股市场创出2009 年3 月以来的新低,股民呼吁证监会救市。但郭树清说:“不存在救市这个概念,市场有它自己的运行规律。”郭树清的这番话,并不代表中国证监会在坐看A 股市场的涨落,他用自己的方式诠释着什么是“救市”。

郭树清从上任之初就将他的想法逐步付诸实践。归结起来,郭树清上任以来出台的措施基本上可以归结为三类:保障股民权益、控制上市公司圈钱与释放证券市场主体(主要为券商与基金公司)创新活力。

推崇健康投资习惯

证监会主席郭树清推崇蓝筹股始于2 月份,在中国上市公司协会成立大会上的发言中,他提到:“相对于发达国家和地区来说,由于我国仍然处于工业化、城市化的高峰时期,我们这些公司总体上的成长潜力更大,而目前的估值水平平均只有15 倍左右的市盈率。其中沪深300 等蓝筹股的静态市盈率不足13 倍,动态市盈率为11.2 倍,显示出罕见的投资价值,这意味即时投资的年收益率平均可以达到8% 左右。”

这段罕见表态,一石激起千层浪,欢迎者有,讥讽者也不少。网友们送给主席绰号“郭蓝筹”,媒体则将主席推为“资本市场首席营销员”。看得出,郭主席迫切希望中国股市能告别炒作,成为价值投资的舞台,而蓝筹股正是他中意的理想投资标的。

郭树清表示,证监会倡导理性投资理念,就是要鲜明地反对赚快钱、赚大钱、“一夜暴富”的投资心态,深入推广长期投资、价值投资和“买者自负”的理念。对大多数人来说,投资股市遵循常识是最可靠的。一是购买绩优大盘股;二是适当分散;三是买入价格不要过高。

在今年3 月18 日至20 日,郭树清一行到浙江调研,了解清理整顿各类交易场所工作进展情况。郭树清在杭州财通证券的网点与部分个人和机构投资者代表座谈交流时强调,监管部门非常重视投资者保护工作,不断重复提醒大家不要炒新、炒小、炒差。同时,投资者也要明白,保护不是担保一定赚钱,投资者心里也要有清楚地认识亏在哪里,要有自己的风险判断,要树立价值投资理念,养成健康的投资习惯。

打击市场主体违法行为

保障投资者权益,并不意味着投资者必然赚钱,而是告诉投资者风险在哪里,投资者是否有充分的风险承受能力。

管制往往意味着价格的控制,但监管更加强调监控和管理,对市场的违法行为要严厉打击,对市场参与主体的行为要严格按照法律进行管理,因此郭树清对投资者权益保护的另一个内容就是打击市场主体的违法行为。

2011 年12 月1 日,郭树清在第九届中小企业融资论坛上的讲话就表达了他对这一做法的理解。他说,当前市场监管工作的一项重点仍然是防控和打击内幕交易。现阶段我国的内幕交易有两种情况,有一部分人有目的地利用特殊地位和关系,谋取不正当利益;也有一部分人主观意识不甚明确,没有认识到这是与贪污、盗窃、欺诈性质相近的犯罪行为。小偷从菜市场偷一棵白菜,人们都会义愤填膺,但是若有人把手伸进成千上万股民的钱包,却常常不会引起人们的重视。这就是内幕交易的实质,也是防范和打击这种犯罪活动的困难之所在。在这里,我们要郑重声明,中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度,发现一起坚决查处一起。

在最近的一次答记者问中,郭树清说道:在我们的工作中,诚信和惩戒这两个词都很关键。诚信两字,诚是重心,有诚才有信;惩戒两字,戒是重心,为了戒才要惩。所以去年底以来,我们高压打击内幕交易等违法违规行为,已经向社会公布了30 多起证券期货违法案件。

从世界范围内看,对于金融市场,只有充分的权利保护才能真正地健康全面的发展。对投资者权益的保护,让普通投资者从股票市场中赚到钱,也是中国股市走出泥沼最坚实的一步。

监管上市公司圈钱

中国平安抛出拟发行260 亿元可转债方案的次日,其股价大跌5.20%,并拖累上证指数跌破2200 点,足以显现扩容对股市的杀伤力。

回顾A 股历史,可发现类似的冲击发生过多次,仅在中国平安“身上”就不是第一次。2008 年1 月21 日,该公司宣布拟通过增发等方式再融资1200 亿元,直接导致其股票连续两个交易日跌停,并拉开了A 股暴跌的序幕。上证指数由此告别5000 点,两个交易日分别大跌5.14%、7.22%。

或许有人认为中国平安当年的再融资计划只是压垮大盘的“最后一根稻草”,但有目共睹的是,IPO 及再融资的消息往往使中小投资者变成“惊弓之鸟”。

有数据显示,今年以来有215 只新股遭破发,破发率高达78%,成为2009 年I PO 重启以来最糟糕的一年。其中,4 月28 日上市的庞大集团(601258)堪称“史上最惨新股”,12 月28 日收盘的复权价较45元的发行价跌去66.33%。值得一提的是,该股挂牌上市以来没有给申购中签者任何出逃的机会,上市首日的开盘价为36 元,最高价只是38.60 元,距离发行价“相差一大截”。

庞大集团预计募集资金18.51 亿元,而实际募集资金多达63 亿元,由此超募“圈走”44.89 亿元,为什么庞大集团能够创造融资圈钱的纪录,却没有本事实现公司业绩的高增长?2011 年半年报和三季报显示其净利润分别同比减少36.20%、10.86%。上市当年就出现业绩负增长,庞大集团实在是“变脸”有术。假如更多的庞大集团大行“圈钱之道”,A 股岂有不跌的理由?

业内专家指出,新股发行估值存在偏差,参与各方天平过于向控股股东和原始股东倾斜,是资本市场“熊长牛短”的一个重要原因。

为此,郭树清专门到广东调研,听取投资者和上市公司对证券市场规范发展的意见和建议。在与上市公司负责人座谈时,郭树清特别强调,必须要进一步增强股东回报意识,上市公司高管人员要充分认识到投资者的每一分钱都不是白来的,不能被无偿占用。

“上市公司分红是由公司自主决策的,监管部门在尊重公司自主经营基础上,鼓励引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策,不分红也要向投资者说清楚原因。”他说。

把握监管和创新之“度”

2011 年,国内银行、信托、保险、基金、证券等各类机构合计发行理财产品约3.5 万余只,投资范围涉及到股票、债券、票据、贵金属及艺术品等各类产品。但是截至去年12 月底,证券公司资产管理产品发行在外产品只有不到500 支,不足全市场的十分之一。

自郭树清上任以来,证监会各部门、地方局纷纷到各家券商、基金公司调研,了解行业需求,为行业松绑获得第一手资料。

郭树清指出,证券公司应当有强烈的责任感。首先,要勇于承担起行业的责任,实现证券业与国民经济的健康协调发展。行业要加强自律,要采取最严格、最严厉的措施,强化诚信责任和法律意识,把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了。第二,要承担起市场责任,证券公司是市场的组织者、参与者,市场是否有秩序,是否公开、公平、公正,投资者合法权益是否得到足够保护,证监会有责任,市场参与主体都有责任。第三,证券公司更要承担好社会责任,决不能让华尔街式的少数金融机构与社会大众的分裂,在我们这里出现。

对于券商创新业务,郭树清表示,直接金融是创新的最主要方向,但必须分业监管,“银行可以办保险,信托可以办投行,但必须坚持分业监管。目前外资银行只占市场2%,因此不要害怕开放。”

此外,郭树清在今年3 月29 日表示,我国期货市场很多方面需要向成熟市场学习借鉴,要把握好政府监管和市场自由创新之间的“度”,牢牢把握期货市场服务实体经济发展的根本要求,牢牢守住不发生系统性风险的底线,切实加强市场法制和监管,维护“三公”原则,保护投资者合法权益,对市场操纵和欺诈等违法违规行为采取“零容忍”的态度。

不怕批评,多听建议

针对社保基金投资于资本市场有利于股市,甚至是为了“救市”的指责,郭树清强调“这是一种误解,是完全不符合事实的。”实际上两者之间是一种相互依赖相互促进的关系。离开股票和债券市场,养老基金、住房公积金的保值增值很难实现,这是世界范围内的共同经验。

以美国为例,尽管经历了世纪性的金融危机,目前全部养老基金仍然高达16 万亿美元,相当于国内生产总值的1.1 倍,另外还有国家政策鼓励的个人养老储蓄计划资金4万亿美元。但目前我国还没有建立起这种稳定坚固的经济金融关系,在这个领域应当也能够大有作为。当前的问题是,社会保障与资本市场没有形成紧密的相互促进作用。

此外,郭树清指出,目前国内资金浪费现象严重,投资银行需要在储蓄向投资转化中起作用。郭树清表示,在浙江调研中发现“两多”、“两难”,即中小企业多、融资难,民间资本多、投资难。而目前市场存在着供给多,需求多,但成交不足的现状。“新三板,地方柜台交易,中小企业私募债,我们很重视,不是因为这些能赚钱,而是对实体经济有意义。”对于业内普遍关注的公募私募问题,郭树清表示,严格区分公私募,私募只对少数人,公募必须提示风险。证券公司应该勇敢承担责任。

针对投资者提出的意见,郭树清表示,证监会要有承受力,不怕批评,多听投资者的建议,关心保护投资者合法权益。

郭树清表示,投资者信心是资本市场的基石,稽查执法是维护投资者信心、保护投资者利益、保障市场健康运行最直接、最有效的手段。

郭树清强调,国际成熟资本市场的成功经验和我国资本市场发展现状,均要求依靠强有力的稽查执法来有效维护市场秩序。一是要切实将稽查执法纳入证券期货监管的中心工作,始终把稽查执法这一证券期货监管部门的基本职责,作为监管工作的重心。二是继续把打击内幕交易作为工作重点。对资本市场违法犯罪保持高度警惕,坚决依法打击。

“本质上,资本市场的内幕交易、老鼠仓行为就是盗窃行为,对于这些市场盗贼,发现一起,查处一起,绝不手软。”

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改革“组合拳”能否打出牛市?

+ 文/ 许志峰

新政带来积极变化

“证券公司经历了野蛮生长、清理整顿和规范发展三个阶段之后,即将进入创新发展的新阶段,我国证券行业的金融创新迎来了历史最好时期。”近日召开的证券公司创新发展研讨会上,中国证监会主席郭树清做出这样的表述。

不仅仅是证券公司,今年以来,在密集改革举措的推动下,整个资本市场在很多方面都散发着新的气息。

今年“五一”假期连续推出的改革举措,让投资者有些应接不暇。4 月27 日,国内四大期货交易所同时宣布下调期货交易手续费30% 左右;28 日,《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》正式公布;29 日,沪深证券交易所分别就完善主板退市制度公开征求意见;30 日,沪深证券交易所宣布调降股票交易的经手费、股票年费等费用,总体降幅达25%。

事实上,在此之前,监管部门推出的政策组合已经可以列成一个长长的清单:提高上市公司资产重组门槛;强化上市公司分红的信息披露;鼓励长期资金入市,提出推动地方养老保险金和住房公积金余额参与证券市场投资;扩大外资机构参与A 股市场的规模,包括扩大境外合格机构投资者(QFII)和人民币境外合格机构投资者(RQFII)入市的规模;推进高风险企业债试点;推进新三板市场建设;高压打击违法违规行为……

可喜的是,这些改革举措有的已经显现其威力。长期以来被市场所诟病的新股发行“三高症”有所缓解,就是其中的典型一例。

5 月4 日,拟上市创业板的海达股份(300320)因机构报价不足20 家而被迫中止发行,成为继八菱科技(002592)与朗玛信息(300288)后,A 股第三只因询价不足而中止发行的新股。此外,近期发行的宏昌电子(603002)、珈伟股份(300317)和翠微股份(603123)三只股票,实际募资额也较预计募资额有明显“缩水”,与前两年大比例超募成为常态的状况形成鲜明对比。对于宏昌电子仅仅3 块多的发行价,有投资者戏称“白菜价”新股重现市场。

数据显示,2009 年IPO 重启以来,新股发行“三高”现象层出不穷,近800 家新股首发平均市盈率为51.98 倍,18 家公司首发市盈率超过100 倍。今年以来,共有60 余只新股发行,平均发行市盈率不足26 倍、平均市净率为6.8 倍,分别较2011 年新股发行37.85 倍的平均市盈率和12.43 倍的平均市净率下降了32.1% 和45.29%。这表明,制度变革有力地推动了新股发行定价向理性回归。

上市公司回报投资者的意愿有所增强。最新统计显示,2011 年度共有1613 家上市公司提出了现金分红方案,占全部上市公司的67%,超过2008 年的52%、2009 年的55%和2010 年的61% ;预计现金分红金额6068 亿元,占上市公司2011 年实现净利润的31%。

光大证券(601788)首席投资顾问滕印认为,去年底以来的多项资本市场制度性改革,围绕着严格上市公司的准入和退出,鼓励以蓝筹股为代表的价值投资,抑制恶意炒新、炒绩差、炒小盘的投机行为,降低交易成本等而进行,这些都是关系到市场长期可持续发展的重大举措。

制度创新也增强了二级市场投资者的信心。今年以来,虽然经济增速有所放缓,但股市却有明显企稳迹象。上证综指2012 年以来累计涨幅已超过8.9%,深证成指的涨幅则超过14%。投资者需要怎样的“新思维”

蓝筹股“春天”是否到来

面对不断发展的市场环境,如何适应变化,找到新的“生存法则”?这是很多投资者都在思考的问题。

5 月首个交易日,上证综指大涨42 点,蓝筹股成为市场上涨的主要力量。煤炭股与有色股引领的“煤飞色舞”再现,券商、汽车、医药等板块纷纷呼应。与此同时,受主板退市制度的影响,ST 板块却遭遇重挫,逾60 只个股跌停。几家欢喜几家愁的分化格局,在市场中引发热议,蓝筹股的“春天”是否已经到来?

在A 股的历史上,蓝筹股曾数次受到市场的青睐。不过,在最近一次的2007 年蓝筹股行情后,这些传统意义上的大盘绩优股开始受到市场冷落,股价也节节下跌。去年底,监管部门负责人表示,“蓝筹股的静态市盈率不足13 倍,动态市盈率为11.2 倍,显示出罕见的投资价值”,这一论断让市场对蓝筹股的关注度明显增加。

长期以来,炒新、炒小、炒差的投资风格在A 股市场上颇有市场,不少股民专注于此,有的甚至收益丰厚。而这背后,是新股高价发行、大幅炒作,上市公司业绩频频“变脸”,绩差股不断上演“死里逃生”等市场定价功能的扭曲。这些问题的存在,很大程度上降低了资本市场应有的资源配置效率。

陆续推出的新政策,让蓝筹股的价值有了更坚实的支撑。进入2012 年以来,蓝筹股的表现已明显强于平均水平。

数据显示,截至5 月4 日收盘,沪深300 指数年内累计上涨15.78%,强于上证综指同期11.5% 的涨幅,更大幅跑赢创业板指数近18 个百分点。

英大证券研究所所长李大霄认为,主板退市制度征求意见稿以出乎市场意料的速度推出,表明监管者对市场优胜劣汰功能发挥的期望。投资者应认真研究制度变化的影响,市场的投资功能会增加而投机功能减低,蓝筹股价值会被发现,而绩差股的价值回归过程将会相当漫长。

分析显示,在美国市场,小盘股相对大盘股的估值溢价约为1.2 倍;香港市场中,由于投资者更看重稳定高分红,使得小盘股几乎没有估值优势。虽然市场环境不同,不能简单类比,但目前A 股市场小盘股与大盘股相比估值溢价达2.8 倍,这是明显偏高的。由于新股供给节奏不减,解禁股源源不断等原因,小盘股的稀缺性正被逐步淡化。

不过,也有投资者对于“价值投资就是买蓝筹股”的观点并不认同。北京投资者孙先生就认为,结构调整是我国经济发展的大方向,一般意义上的蓝筹股大多属于传统的产能过剩产业,不能凭眼下的业绩用市盈率简单判断其价值,符合国家政策导向的高成长性新兴产业才是主要投资方向。

对此,证监会有关部门负责人表示,倡导投资蓝筹股,实际上倡导的是投资理念,不是简单的针对哪一只股票。影响股价变动的因素有很多,蓝筹股的概念、范围也不是一成不变的。

因此,不能机械地理解投资蓝筹股的内涵,面对纷繁多变的市场,需要投资者把握理性、价值投资的原则,同时结合市场现状、预期以及自身情况,具体分析后选择。

有市场人士认为,虽然A 股市场的投资风气已经发生了积极转变,但距离价值投资成为主流还比较遥远。应该加速推进相关制度建设,督促上市公司建立合理、持续的分红机制,推动中长期资金入市的步伐,为价值投资创造有利环境。在相关的税费上也应有差异化对待,对长期投资的收益实行一定程度的减免优惠,以抑制短期投机行为,鼓励引导长期、理性投资。

市场期待更深层次质变

随着市场信心的逐步恢复,一些投资者开始变得乐观起来。有人甚至认为,新一轮大牛市的基础已经形成。对此,也有市场人士表示,还需保持冷静和理性态度。作为一个在诸多方面仍不完善的新兴市场,深层次的质变不可能一蹴而就。

滕印分析,新一轮的新股发行体制改革引入的“存量发行”的概念,事实上将全流通向前推进了一大步,其影响还有待观察。目前,宏观经济仍没有明显回升迹象,房地产仍面临着调控压力,这些因素增加了权重板块的不确定性,而权重板块是市场运行方向的决定性力量。

天弘基金高级策略分析师刘佳章认为,无论是深化新股发行改革还是主板退市制度,都会影响股票市场的定价及投资的取向,此次资本市场改革更倾向于“调结构”,很难再现过去常见的“单边市”的效应。新股发行改革会加速新股和次新股股价的“去泡沫化”,压缩一级市场溢价而利好二级市场走势,而主板退市制度则会对ST 等个股形成明显的“挤出效应”。

市场的制度建设仍然任重道远。5 月7 日,备受资本市场关注的绿大地欺诈股票发行案在昆明启动重审。当事人在庭审现场翻供,使得原本已经一波三折的案情再起波澜。虽然最终判决结果还不得而知,但这一案例反映出的问题却让人深思。资本市场目前的诚信水平离投资者的期待还有很大距离。要从根本杜绝上市公司造假、遏制股市内幕交易等违法违规行为,目前的法律法规和执法体系都有许多亟待完善之处。

此外,刚刚推出的第三轮新股发行体制改革,推进以信息披露为中心的发行制度建设,提高了网下配售的比例,推动部分老股向网下机构投资者转让等,这些举措对于抑制“新股热”能够发挥明显作用。但也有专家表示,改革还难言到位,在弱化行政色彩,推进市场化方面,仍有很大空间。

长期从事定价机制研究的北京汇金拍卖有限公司张广文认为,现行新股发行体制的定价机制,是一种类“首发定价”机制,少数定价参与者认可的议定价格必须为所有参与人接受。这种游戏规则原本就有利于卖方,不利于买方。新股发行体制改革的一个关键,是促进发行定价广泛市场化机制的形成,改革发行服务机构确定办法,打破利益链条。

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